(http://www.epochtimes.com)
【大纪元6月27日讯】CBS市场观察 — 逆势操作的投资者向来都以不随波逐流而自豪，但是，他们开始从特立独行的做法中尝到甜头，却还只是最近一段的事情。
在1990年代的后几年当中，他们买进冷门股，希望市场情势出现转折，但是科技及大型股之牛狂奔不止，将他们远远抛在了后面；但是，无论如何，他们坚持住了，现在，他们的春天来了。
根据基金追踪公司李伯上周四公布的数字，在2000年当中，逆势操作共同基金的回报率达到了17.2%，与此同时，标普500指数却下滑了13.8%。今年的情况则是前者成长4.6%，后者下跌5.8%。
“有一句逆势操作的格言说得好：‘华尔街大跳水、逆势者大发财。’”Fox Asset Management的投资组合经理人皮雅里德斯(George Pierides)指出，“在过去十五个月当中，华尔街岂止是跳水，简直都要溺毙了。”
“追随主流是赚不到大钱的，”他认为，“当整个市场都被某种时尚的狂热所左右的时候，我们宁可远离市场。”
逆势操作者专门和市场作对，他们总是买进那些在华尔街已经失宠的个股和类股。他们认为，在将来的某一天，整个市场的情况会出现逆转，到那时，他们所承担过的风险将得到丰厚的回报。本益比低于市场平均水平的股票对他们尤其具有吸引力。
“这是一种有价格依据的理论，”Liberty Contrarian Small Cap Fund (CHSPX) 的投资组合经理人柏通(Peter Belton) 认为，“并非简单地买进下跌的股票那么简单。事实上，在十支下跌的个股当中，也许只有一支才真正有把握翻身。”
逆势操作者的眼光比普通投资者要放得长远，他们当中多数人都会持有一支股票达到两年以上。
Greenlight Capital 的恩霍(David Einhorn) 指出：“一个逆势操作者从来不会在买进一支股票的头几周－－甚至是头几个月－－就指望着可以将它们卖出去赚钱。”
“最大的风险之一在于，我们总是基于预期提前行动，”柏通称，“因为我们总是假定某些事情必然会发生。所以，耐心和毅力是必不可少的。”
德莱曼(David Dreman) 已经出版了三本关于逆势操作的专著，他指出，逆势操作在市场上早已不是什么新生事物，后者在1980年代就已经享有盛名了。当时的那些先知们从金融、食品和烟草类股身上捞足了好处。
从1990年代的牛市开始以来，逆势操作逐渐退出了舞台的中心，逆势操作基金近五年来的表现清楚地说明了这一点－－这些基金近五年年平均回报率为9.8%，大大低于标普500同期15.1%的涨幅。
“1999是我们最惨痛的一年，”德莱曼说，他经营的Scudder-Dreman High Return Fund (KDHAX) 在1999年亏损了13%，但是，随后在2000年成长42%。
专家们还指出，投资者往往容易将逆势操作和价值型投资混为一谈，其实两者根本不是一回事。比如，如果在今天的市场上买进科技类股，应该可以算作是逆势操作，但是，鉴于多数科技类股的股价仍然高于市场平均水平，所以，这种买进操作不能被视为价值型投资。
皮雅里德斯指出：“你买进的应当是一些业绩本来相当坚实的公司，它们现在只是暂时遇到了困难－－比如未能达到盈余预期。”
“从心理学角度来讲，要保持与众不同的姿态并不容易。在很长一段时间内，市场似乎都在向你证明，你错了。这是很孤独的。”
(译文摘自新浪网)(http://www.dajiyuan.com)
相关文章
