【大纪元2011年06月15日讯】(大纪元记者张东光编译报导) 不久前，美国证管会警告投资人，应小心反向并购的公司，须留意他们不透明的财报与复杂的大股东结构，并且还将10多档这样的股票停牌。
自去年开始，在香港、美国皆有据点的浑水研究(Muddy Waters Research)就紧盯反向并购的企业，并连续发出几篇看空的报告，建立了相当的口碑，在这波反向并购企业股价暴跌声中，浑水研究名利双收。
查出东冠纸业造假 股价15美元崩至4美元
《纽约时报》报导，去年，浑水研究35岁的布拉克(Carson C. Block)实地查核了投资标的上海东冠纸业(Orient Paper)，但他触目所及皆是凌乱的“报废机器”与“垃圾”，他批评说:“他们表面上是透明的，但他们的透明是造假的”，“最可笑的是，他们有一堆废纸板。他们在财报上将这些东西列为价值数百万美元的存货。”
实地查核结束后，他撰写一篇感性的报告，描述他亲眼所见上海东冠纸业的诈欺，并鼓励投资人放空这档美国挂牌的标的。2010年下半年，该股的股价由15美元崩跌至4美元。
出具四篇看空报告 接获死亡威胁
此后，布拉克先后发布了四家这类公司的负面报告，他针对他们的财报指出:“你读完之后便会发现，他们的数字真的很神奇。”
在出具一连串的看空报告之后，布拉克说他接到了来自电话与电子邮件的死亡威胁和骚扰。但他说，他将持续发表他的研究，他相信投资人和签证会计师必须了解这些公司在中国是如何运作的。
他解释，“浑水”研究中文的意思就是，要在混浊的水中抓鱼，最简单的方式就是迫使鱼儿浮上水面。他说:“商业交易充满许多层次的价值减项。他们弄的越不透明，他们就越能将资金抽走。”
看空嘉汉林业 股价重挫70%
近期，他针对在加拿大挂牌的嘉汉林业（Sino Forest）发出一份看空的报告，称它的计划是为了“炒股倒货”，有“积极从事诈欺”之嫌。
在嘉汉林业这档股票上，他和律师、私家侦探组成的调查团队在2个月研读了10,000页的文件。他在39页的研究报告中结论说，嘉汉林业的资产与木材库存记载不实，有欺骗之嫌。他写道:“如同马多夫(Bernard Madoff)给我们的提醒”，“当一家知名的机构进行诈骗时，诈骗的规模可以很可观。”
该评论引爆嘉汉林业股价崩盘，累计跌幅超过70%，数十亿美元的市值随即蒸发，因而促使加拿大当局暂时停止该股的交易。该股的股东包括亿万富豪鲍尔森(John A. Paulson)所经营的鲍尔森避险基金公司。
布拉克表示:“他们高估资产数以亿计美元以上，还将资金移转到未揭露的子公司。”尽管嘉汉林业强力否定这项指控，但加拿大主管机关在看到这份报告与该股票的巨幅波动后，已对此事展开调查。
反向并购中企500多家 证券诉讼量暴增
布拉克同时提醒，投资人应小心透过反向并购(或走后门)的方式在美、加挂牌的中企公司。到今天为止，已有超过500家这样的中企公司在美国上市，总市值高达数十亿美元。
据报导，浑水研究、香橼研究(Citron Research)与地理投资(GeoInvesting)等公司目前的研究重点都放在反向并购上，他们都说这种做法很可疑。他们发出研究报告、监控视频和公司的文件。他们都说，这个领域的法规监督很欠缺。
地理投资公司副总裁大卫(Dan David)说:“我们信赖投资银行、会计师事务所和律师等收费的机构，他们会告诉我们正确的事。”“现在，我们正进行复勘，并在中国雇用员工进行调查。”
主办证券诉讼业务的欧华律师事务所(DLA Piper)国际合作委员会主席韦纳(Perrie M. Weiner)说，涉及反向并购的案子现在占他整个业务量的1/3，两年前只占一小部分。
