【大纪元2026年08月23日讯】（大纪元记者张原彰台湾台北报导）台湾长期依靠低资金成本、庞大顺差与汇率稳定所建立的政策空间，这样的环境可能正在慢慢改变，台新新光金控首席经济学家李镇宇表示，现在台湾央行应该要警觉，自己正站在，包括：国内分裂的K型经济、其他亚洲国家抬高利率地板，以及华盛顿盯着台湾愈来愈夸张的贸易顺差等三股力量交会的十字路口，这可能代表“便宜台币资金的时代还没结束，但倒数计时已经开始了。”
市场为什么开始押注台湾央行升息？李镇宇说，理由看起来简单粗暴，就是今年台湾经济成长率上看11.05%，全年CPI估计2.07%，台湾银行手上资金又愈来愈紧，每个银行都在哀嚎“钱干了”。AI出口、半导体扩产、资料中心、设备投资与企业周转金同时伸手向银行要钱，这时信用需求“跑得比存款快”。
“台湾资金市场反转了过去多年供过于求的状况，资金现在终于开始有价格。”李镇宇说，台湾银行体系不是没钱，而是过去便宜到近乎免费的台币资金不在。
他说，央行还没升息，市场已默默先升。现在商业本票利率上升，拆款交易扩大，代表企业与银行都在为最后一块流动性加价。但隔夜拆款利率仍守在0.82%左右，这没有失控，说明这是资金边际转紧，但还不是流动性危机。
“真正让台湾央行难以招架的，是日本与韩国都开始升息。”李镇宇说，日本央行6月把政策利率由0.75%升到1%，而且明白表示，只要物价与经济按照预期发展，还会继续调高利率。韩国央行7月也升息一码，将基准利率由2.5%拉到2.75%。
他说，日本与韩国都是台湾最直接的科技供应伙伴与出口竞争者。当日圆、韩圜背后的利率地板都往上抬，台湾如果还把重贴现率锁在2%，相对宽松程度就会看起来愈来愈刺眼。
因为利差会影响资金移动，资金移动会影响汇率，而汇率最后会改变出口竞争力。亚洲货币的价格地板正在升高，台湾不可能永远躺在地板上。
“更麻烦的是，美国老大哥正在看。”李镇宇说，今年上半年台湾对美国出超高达1040亿美元，甚至超过台湾对全球的总出超974亿美元。这个数字背后，是一张清楚的AI供应链地图。这对台湾企业是订单，对华盛顿却是账单。
他说，美国财政部7月公布的汇率报告，仍把台湾、日本与韩国放在汇率政策监控名单。川普政府已经讲得很白，它将更积极检查贸易伙伴是否压低本国货币，借此取得出口优势。
台美双方去年底还发表联合声明，强调汇率干预只能用来处理市场失序，不能拿来取得贸易竞争优势。但这也等于美国“已经把手握在台湾央行的方向盘上面了”。
李镇宇说，如果华盛顿问台湾，你们经济成长11%、对美出超半年破千亿美元、日本与韩国都升息，“为什么台币利率还维持低档？为什么台币汇率没有明显反映台湾的外部顺差？”届时，这才是台湾央行真正的压力。
李镇宇认为，台湾央行的下一次升息，要考虑的事物很多。表面上是为打压通膨，但实际上，更要思考替台湾的汇率政策购买政治信用。
以台湾现在热烈的AI投资，且投资需求全部来自于外部（美国四大CSP公司等），升利率恐怕完全无法压低美国AI需求导致的台湾资金紧张，但重点在于可以向华盛顿传达讯号，“台湾没有刻意用廉价资金与弱势汇率补贴出口。”
尴尬的是，李镇宇说，台湾的11%成长不是全民过热，升息无法让美国少盖一座资料中心，但会先提高台湾传产、内需企业与房贷户的成本，“拿台湾利率去压美国AI需求，就像在台北踩刹车，希望加州的车慢下来一样的荒诞。”
所以目前的判断是，李镇宇说，台湾央行初期会以公开市场操作为主，九月维持利率不变的概率较高，但台湾央行未来升息，已经从“不太可能”进入“必须认真讨论”。真正危险的时间点在12月。如果日本与韩国继续升息、台币相对偏弱、对美顺差持续扩大，加上服务价格与通膨预期升高，央行就可能用升息来回应。
责任编辑：郑桦
