想稳就得慢，跑快会跌倒。
──莎士比亚，《罗密欧与茱莉叶》
凯因斯的母校国王学院以校内的礼拜堂闻名，这座礼拜堂建于中世纪，堪称晚期哥德式建筑的最佳代表。
亨利．詹姆斯（Henry James）称之为英国最美的教堂，威廉．渥兹华斯的妙笔形容教堂是“荣耀的完美知性杰作……光与影安歇，音乐长驻”，奠定了它不朽的地位。
亨利六世为了彰显上帝荣耀，建造了这个美如天堂的地方；到了一九三○年代中期，凯因斯却为了特别的任务漫步其中。
这位从前的数学家这次测量礼拜堂的高耸立柱和拱形天花板，不是为了美感的魅力，而是在大略估计建筑的立体容积，以判断教堂是否能容下即将由南美运来的谷物。
原因是凯因斯搞了一桩大胆的期货投机，导致他将要收到等同大英帝国一个月需求量的麦子。
传统订定期货契约的方法，是付出现货价格和合约价格的价差；但凯因斯决定坚持他的判断，拒绝补差价、要收取实物，坚信市价终究会高过他的合约价格。
尽管美感的坚持很少能胜过商业考量，但凯因斯想将国王学院礼拜堂变为谷仓的鲁莽计划还是没成功，因为这座建筑显然不足以容纳他的货物。
凯因斯祭出拖字诀，以质疑这批货的品质而拒收，抱怨每立方英尺所含的象鼻虫超过许可数量。
折腾了好些日子除去象鼻虫后，麦子的市价高涨，这位狡猾的经济学家终于用这份合约赚了钱。
凯因斯想把空荡荡的礼拜堂变成史上罕见的优雅谷仓，这荒谬的计划不只象征他由乳臭未干的理想主义者，转换为实事求是的生意人，也象征他投资哲学的转变──由动能投资变成对手上几支最爱的“保持忠诚”。
凯因斯是早期的价值型投资者，相信“最适合我们的座右铭是‘静下来’”，要把短期间的价格波动视为“噪音”，自律的投资者要有耐性，等待市场不再是投票机器，重拾它作为评估机器的角色。
凯因斯认为，对于不理性的群众行为，唯一合理的反应，是让赌徒自己玩短期，他则对选择的股票组合奉行“稳定”的策略。
这种买进持有（buy-and-hold）的策略，不仅自然补强了以未来收益来源评估股票的投资哲学，还让长期投资者得到低交易成本的优势，享有复利惊人的益处。
为了击败时间与无知
在稳定的冒险精神洪流中，投机者就像水流中的气泡一样无害，但是当冒险精神变成投机漩涡中的气泡时，状况就很严重了。当一个国家的资本发展变成赌博活动的副产品，这种发展很可能搞砸了。
──凯因斯，《一般理论》
二十世纪初，反托拉斯的美国总统老罗斯福曾宣告：“赌纸牌、彩券、赛马和在股市赌博，没什么差别。”凯因斯并不赞同老罗斯福的看法，他认为和赛马场或赌窟里追求无意义的快感比起来，在股市赌博对国家的健康危害更甚。一九三二年，他出席一个皇家委员会，提出“赌博最好赌无足轻重的事物，不要与国家的工业和贸易有关系。”
凯因斯相信，赛马场之类的东西，相较之下是无害的、释放投机冲动的安全阀，而在股票交易所进行企业赌博，却会使“全国企业成为赌场的副产品”。
凯因斯比较股市赌徒与商品、货币市场投机者造成的社会性危害效应，认为后面这种类型的投机者有“很有用，几乎不可或缺”的功能，能为意料之外的风险状况提供确定性：“风险必然存在，而风险最好由够资格或是想承担的人来承担，不要由没意愿也没能力承担风险的商贩承受，这会导致他们由自己的本业分心。”
凯因斯解释道，相对之下，股市恰当的社会目的是“将新的投资导入最有利可图，未来收益高的管道”。
一档股票的股价表现，不只影响该公司在股市筹措的资金，也影响该公司的借款能力、收购能力，与能运用的策略。
有鉴别力的资本主义有个基本原则，即股市应该奖赏最成功的企业。在资本主义制度下，所谓“成功”，其定义简单而严苛──即能长期获利。
只有具备冒险精神的投资，也就是根据对一档股票未来总收益的估计而做出投资决策，这才有助于上述社会目的。
葛兰姆评论过，股市投机“主要是某甲揣度某乙、某丙、某丁可能的想法，而某乙、丙、丁也在做同样的事”。
股市投机只会使资金与名声从优良企业上头转移，扭曲资金流动向。就像凯因斯在《一般理论》中所说的，“有技巧的投资有个社会目的，就是击败‘时间’与‘无知’这两种蒙蔽未来的黑暗力量。”
在凯因斯理想的世界里，股市中到处是为了“持有”而买股票的人，全是基于对“一项投资可能收益的长期预测”，而不是预测大众心理短期摆荡的赌徒。@(待续)
摘编自 《在号子遇到凯因斯：同样的年头，最伟大经济学家教你成为最赚钱散户》 大是文化有限公司 提供
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