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【大纪元6月14日讯】 1997年1月，艾勒森(Jaime Ellertson)就任Interleaf运营长的时候，正为这家网路内容管理公司的严重亏损而懮心如焚，当时的他恐怕很难想到日后的自己会成为引领科技公司艰难奋斗、走出困境的的典范。
据《CBS.MarketWatch 》报导 , 艾勒森接手的时候，这家麻省Waltham的软体公司正处于历史上最黑暗的时期。1996年，该公司的年度销售额不过6000万美元，亏损额度就达到3800万美元。在网路牛市红火得一塌糊涂的时候，Interleaf却只能在泥沼中挣扎，似乎它已经被造物主遗弃，注定将无声地死去。
但是，令许多人大吃一惊的是，透过裁员和针对新技术的整合，Interleaf在艾勒森手中起死回生了－－如果以股票的表现为衡量标准的话，这一巨大转折堪称是过去十年来所仅见。1999年的时候，Interleaf已经成为最优秀的科技类股之一。艾勒森的公司开始赢利了。2000年年初、出售商务软体制造子公司Broadvision(BVSN)之前，Interleaf的股价涨到了41美元，而1997年年初，该股的股价还只有可?的1.20美元。
艾勒森在Interleaf的成功引发了一个问题：历史是否能够被重复？如果他确实具有这种魔力，那么，目前一家同样挣扎在泥沼当中的科技公司也未始没有机会在两三年内卷土重来。
“机会非常渺茫，就像是把一部品多(Pinto)变成一部罗斯莱斯。”艾勒森自己解嘲道－－目前，他在一家银行业软体公司S1 Corp.(SONE)担任执行长，“要做到这一点，你必须拥有大量优秀的管理人才。你还需要一个天才的推销员，因为你推销自己公司的时候，必须战胜别人头脑当中对这家烂企业的糟糕印象。”
谈到自己取得的成功，艾勒森的看法既不时髦，也不可爱。他老生常谈，论述了某些股票专家的习见－－你应该寻找机会买进某些已经一败涂地的科技类股，因为依照现金流量的标准，后者多半已经被低估了。无论是发生戏剧性的转折，抑或是发生了购并，你都将从中得到巨大的利益。
Pegasus Research的研究报告显示，有多达70支网路及网路相关类股的股价都低于每股所对应的现金流量。某些评论家认为，直到经济复苏，资金重新注入网路类股之前，这种状况还将一直存在下去。
诚然，在再造专家和资本投资的帮助下，一小部分被打倒的科技公司还是有机会重新站起来的。还有一部分虽然不会卷土重来，但是因为会被收购，股价也能够出现反弹。是的，在股价低于现金流量的悲惨世界里，必定会站起一、两个巨人。
但是，那些抄底入市的投资者必须意识到可能性的问题。那些价格低于现金流量的股票就像是你偶尔童心大发时从宠物店买来的2美元一只的所谓“一次性”乌龟。和它们一起玩耍当然没什么问题，但是和它们交朋友嘛，还是算了罢，它们通常都是很短命的。
市场专家谈到的那些深陷泥沼的个股，多半只能愈限愈深。如果你去宠物店是为了买一只能够活100年的乌龟，你就不会选那些2美元一只的便宜货色，选股也是一样。
密西根州Southfield企业再造公司Jay Alix #BODY# Associates的主管马歇尔(Jay Marshall)坦言，他不会同太多的科技公司谈生意，事实上，90%的科技公司都被他挡在了门外。
“许许多多的科技公司都给我们打来电话，”马歇尔称，“对于多数打电话的公司，我们在考察之后都会告诉他们，我们已经帮不上什么忙了。”他强调，许多公司根本就没有什么“真正的生意”，另外一些公司的资产负债表甚至都不如印表的纸张值钱。
Manugistics(MANU)主管欧文斯(Greg Owens)认为，某些企业再造成功的机会要大于其它公司，欧文斯的公司是一家商务软体供应商，也是I2 Technologies(ITWO)的主要竞争对手。Manugistics于1999年开始了其再造进程，那时，欧文斯进入了该公司的管理层。去年，Manugistics许可证营收成长131%，整体营收成长80%，公司的总市值已经也从1亿7500万美元提升至25亿美元。
欧文斯称，那些专注于有巨大潜力的市场的、拥有知名品牌的，以及控制相当市场份额的公司再造成功的机会更大。他认为，几家致力于发展帮助企业建立同消费者之间关系的软体公司的再造很可能获得成功。他并特别提到了E.piphany(EPNY)和北电网络(NT)旗下的Clarify，认为后者再造前景可观。
欧文斯的观点非常正确。在再造方面，软体公司的地位天生就比硬体公司来得有利，这主要是因为较之其它科技行业，软体企业再造所需的资本要小得多。
问题在于，由于过分竞争，软体公司的生态环境已经极端恶化。处在这种环境当中的公司，其市值往往在现金流量水平线上载沉载浮。此外，管理层的低水准和商务计划的不合理也不容忽视。
“许多公司，其商务范式从一开始就有问题，”艾勒森指出，“新的资本和新的管理层未必能够改变这一点。”
如果艾勒森的担懮不是没有道理，那么，抄底入市的投资者就要小心了。即便他这样的专家，也不能总是上演点石成金的传奇。
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