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刘孟奇:惠誉警示中国银行体系将发生危机

刘孟奇

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【大纪元2011年03月14日讯】彭博新闻在三月初采访了惠誉国际评级 (Fitch Ratings) 驻伦敦高级主管福克斯 (Richard Fox),后续的采访报导引起国际财经媒体高度关注,原因是,根据惠誉的评估,中国的银行体系有60%的概率在三年内发生一场银行危机。

根据华尔街日报的报导,惠誉的评估是根据“宏观审慎风险监测”(Macro-Prudential Risk Monitor) 所得出的结论。惠誉在2005年开发出这个预测潜在银行危机的系统,其中根据一个国家在信贷、资产价格、实际有效汇率上的异常迅速增长,对其金融体系提出相当可靠的危机预警信号。根据这个系统的评估,中国的银行体系现在正属于风险最高的等级。

对于惠誉的评估,专家们赞成与反对的意见都有。无论如何,敢对惠誉的警告等闲视之的人并不多,因为在过去几年来,这个预警系统已经言中了爱尔兰与冰岛的国家金融体系危机。

事实上,如果仔细分析专家们的看法,可以发现,大家对于“中国眼前正有明显的泡沫经济,与发生金融危机的可能”,基本上没有多少异议。因为造成泡沫经济的动力,在目前的中国都相当强劲。这些动力包括:经济成长高度依赖投资与出口,而消费占GDP比例难以提升;过度投资,投资比例已经上升到44%,而投资效率不断低落;金融体系欠发达;地方政府及国企难以约束管理等等。惠誉的三个宏观风险监测指标,其实就如同测量体温的温度计一般—中国经济正在不健康的发烧,这是难以争辩的事实。专家们意见有所不同的地方在于:中央政府能设法降温到什么地步?危机会多快爆发?爆发之后会多严重?

专家们意见会有所分歧,另一个主要的原因在于:中国金融体系的封闭与资讯不透明。金融时报专栏作家吉莲•邰蒂即在今年二月的一篇文章指出,“过去一年来,对中国模糊的乐观感觉,在西方世界引发了一场投资辩论。 然而,真正透彻了解中国目前正在发生(或没有发生)什么的西方投资者实际上少之又少。 这种情形与5年前人们对美国楼市的观感何其相似。 当时投资者模糊地认为,美国楼市会一直向好,因此大家都争抢抵押贷款债券——却忽略了次级贷款粗糙的运作模式。”

有一种说法是,中国目前的银行体系风险,与造成上一次全球金融风暴的美国次贷危机或有不同之处,因为在美国次贷危机当中,引发危机爆发的是过度借贷的个人与家庭,而目前中国过度借贷的主角则是地方政府与垄断国企,这两者可以透过税收掠夺、政府买单的方式,将无力负担的债务转嫁给人民。但如此一来,已经非常严重的贫富差距势必进一步扩大,而不管目前的泡沫经济,最后会演变成危机爆发的“短痛”,还是税收掠夺的“长痛”,都不会改变的一点是:倒楣的一定是人民。@

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2011-03-14 12:32 PM
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