【大纪元4月9日报导】（中央社记者卢宏奇台北九日电）英商惠誉国际信用评等公司今天指出，受限于整体大环境不佳，台湾票券业税前股东权益报酬率由前年11.5%，下滑至去年的6.9%，虽然今年整体评等展望仍维持稳定，但预期今年获利前景充满挑战。惠誉信评建议票券业者要保守经营，并维持良好资产品质及流动性。
惠誉信评今天公布，台湾票券业的税前股东权益报酬率由2005年的11.5%，降低至2006年的6.9%，获利大幅下滑主要是2006年4、5月间，长债殖利率急剧弹升，导致养券收益下滑。
此外，票券公司的保证业务，受融资需求减缓，以及来自银行剧烈竞争冲击而下降。惠誉信评表示，由于环境相当艰辛，大部分票券公司在2006年仅维持长期外币发行人违约评等。
惠誉信评协理蔡女钰分析，在四个评等调整的票券公司当中，华南票券评等获调升、台新票券评等获调降、中国信托票券的负向评等展望，均与支援评等有关。
其中，台新票券及中国信托票券遭调降支援评等，主要是两家票券的母公司台新金控及中信金控，受去年个人信用放款坏帐费用提升拖累，支援子公司的能力削弱。
至于发生流动性问题后，遭主管机关介入接管的力华票券，惠誉信评已在今年元月时，将长期外币发行人违约评等调降至局部违约。
根据惠誉信评近期对力华票券局部违约的观察，未来政府对于小型的票券公司提供完整并即时的支援可能性减弱，支援程度将视其系统重要性而有不同。
因此，惠誉信评在今年3月13日已将部分小型票券公司的支援评等，由“4”调降至“5”。
对于今年票券业展望，惠誉信评资深副总经理李信佳指出，考量目前殖利率曲线趋于平坦、票券业在利率相关产品的投资部位相当集中及保证业务减缓等不利因素，今年仍是台湾票券业具有挑战性的一年。
李信佳进一步分析，由于资产负债到期日的不对称，利率变动仍是威胁票券业财务完整性的最大风险，惠誉信评估计如果利率弹升100个基点，票券业者的平均净值可能会下滑17%。
但是，票券业适当的资本水准，应可提供在此挑战性环境下的必要支援。
玉山票券及富邦票券去年分别并入集团的银行当中，李信佳认为，未来此类的内部整合将视金控母公司的资本需求、票券子公司的经纪获利贡献，以及子公司对母公司的策略重要性而定。
李信佳表示，部分小型独立的票券公司，由于预期较小的合并综效，加上逐渐发展出在固定收益交易或授信业务的优势地位，未来合并的动机相对较小。
虽然台湾票券业今年获利展望充满挑战，但因资本水准适当，资产品质维持在合理水准，且大部分有强而有力的银行集团支援，惠誉信评认为台湾票券业的整体评等展望仍能维持稳定。
