【大紀元2012年02月10日訊】(大紀元記者張東光編譯報導)股神巴菲特近日在《致股東信》中長篇大論地闡述了股票投資的報酬率會打敗黃金與債券的道理。對於投資，他說：「投資通常被描述為配置現在的資金，以便預期未來收入更多的過程」，「投資是放棄現在的消費，以便擁有未來可消費更多的能力。」
談到風險，他則認為:「投資的風險並不由華爾街慣用的β值來衡量，而是由機率來衡量。」他認為，資產的價格波動可能不會那麼有風險，只要他們能夠在持有一段時間之後讓投資者的購買力增加。另一方面，波動性小的資產可能充滿風險。
至於貨幣基金、債券、抵押債券、銀行存款等傳統上被視為「安全」的現金工具，巴菲特認為事實上他們是最危險的資產類別，其β值可能是零，但其風險卻很大。
他說，這些工具在幾百年來已摧毀了許多國家投資人的購買力，儘管這些持有者會定期領到利息和本金。因為政府決定貨幣的終極價值，系統性力量有時會讓政府的政策產生通貨膨脹。長久以來，這樣的政策都會失控。
即使在美國，美元的價值自1965年來也下降了86%。因此，為了彌補這個損失，一個免稅的機構必須投資年利4.3%的債券才能維持其購買力。但對於必須繳稅的投資者來說，同期間必須投資殖利率5.7%的美國公債才行。
巴菲特認為，高利率可補償因通脹風險而損失的購買力，1980年代初期的高利率環境符合這個條件，而當前的低利率則會吃掉投資人的購買力，因此他對債券的投資看法悲觀。
他認為，投資債券的時機是當不尋常的獲利機率出現時，例如債信的訂價錯誤(這在垃圾債券時有發生)，或者是利率漲到一個程度將來有機會產生資本利得的時候。他說，上述的機會現在是沒有了。誠如價值投資大師謝爾比．庫洛姆．戴維斯（Shelby Cullom Davis）所言:「被吹捧為無風險有報酬的債券投資，今天已成為無報酬有風險的投資。」
巴菲特還提到黃金的投資。他說，黃金永遠不可能有生產力，投資黃金如同18世紀投機鬱金香一樣，投資的理由只是相信未來還會有人購買。
他指出，黃金存量很高，雖有工業用途，但僅限於部份產業與裝飾之用。過去十年來，相信黃金會上漲的理論正確無誤，但當所有的人都跳上黃金的多頭馬車之後，未來一段時間，黃金會回落至其真正的價值。
他還說，今天，每噸黃金價格接近17.5萬美元(每盎司1,750美元)，全球的黃金總值將達9.6萬億美元。相同的這筆錢，我們可以買到所有的美國農地(4億畝，年產值2千億美元)，外加16家埃克森美孚公司（Exxon Mobil，全球最賺錢的公司，每年獲利400億美元）。他認為，聰明的投資人會選擇後者，而不會買黃金。
他最後建議，投資人應該投資於有生產力的資產，例如企業、農場或房地產。長期下來，這些資產的產出有對抗通膨的能力，也有維持購買力的能力。他看好的長期投資標的包括可口可樂和IBM公司。
(責任編輯:畢儒宗)
