【大行擂台】摩通VS花旗 評論華晨中國汽車(01114.HK)

【大紀元2013年12月17日訊】寶馬集團三季度息稅前利潤好過預期，雖然資料披露不多，市場還是因此推斷華晨第三季業績應超出分析員中位數大概5%。受季節性影響，營業額環比下降7-8%，而季內的廣告開支很大機會隨著9月推出的3系和5系升級版而上揚。

1-9月，寶馬銷量為16.2萬輛汽車，按年增長33%，期內估計寶馬合營公司為華晨貢獻了30億元人民幣的利潤，年增86%。

簡介：

華晨總部設在遼寧省瀋陽市，工廠位於市內的大東和鐵西區，屬國有汽車企業。公司業務包括生產及銷售輕型客車和汽車零件，而其主要收入乃來自成立於2003年的合營公司（JV）「華晨寶馬」，專門負責生產和銷售寶馬3系和5系轎車，後於2012年初加進寶馬SUV（運動型多用途車）業務。自家商用汽車品牌有「金杯」和「閣瑞斯」輕型客車。公司還生產柴油和汽油引擎給多種類型汽車。2009年，集團出售了錄得虧損的「中華」牌轎車業務。2010年，華晨寶馬與寶馬成立寶馬汽車金融（中國），投資5億元人民幣，雙方分別佔有42%和58%的股權。現時，華晨寶馬的年產量為30萬輛。

摩通：增長潛力巨大

預計明年寶馬銷量可增長四成，主要由3系帶動，加上本年10月剛落成的產能擴建，絕對有望達標。此外，2014年華晨在新能源汽車上的研發成本將會大幅減少，而輕型客車業務的虧損亦將明顯收窄。

摩通給予「增加比重」評級，目標價定為20港元。

花旗：價值評估偏高

花旗認為投資者過份陶醉於寶馬的神話故事，股價在8月受業績刺激上漲還可以理解，但自9月起的升幅皆全靠市場對其未來充滿憧憬。第三季銷售年比雖然走高29%，但卻僅與上半年走勢看齊，沒有什麼突破。寶馬欲從平治和奧廸手上搶奪更多市佔談何容易。

花旗把評級由「中性」下調至「沽出」，目標價10.60港元。◇