【大紀元2022年04月13日訊】（英文大紀元專欄作家Milton Ezrati撰文／原泉編譯）當評論家們糾結於美國的軟弱，擔心俄羅斯和中共將如何瓜分世界時，中國卻有自己的問題，主要是不斷增加的無法償還的債務負擔。
房地產開發商恆大集團（Evergrande）首先爆出債務問題，當該公司的債務問題去年春天登上新聞頭條時，北京方面肯定知道，有債務問題的公司名單還會增加。事實上，資不抵債的開發商越來越多，這使得中國的金融體系越來越脆弱。
從更深層次來看，這種情況揭示了中國自上而下、計劃經濟管理方式的根本弱點。
最新宣布無力償還債務的開發商是陽光城集團股份有限公司（Yango Group Co﹐，簡稱陽光城）。1月，該公司通過將6.7億美元的現有債券置換成新債券，避免了違約。僅過了幾週，該公司的管理層就宣布公司仍無法履行其財務責任。
就像陷入困境的金融體系一樣，這一違約導致陽光城的最大股東福建陽光城無法支付約2.96億美元債務的利息。與此同時，中國奧園集團（Aoyuan Group）也宣布無法履行其財務責任。
此前，恆大集團、佳兆業集團（Kaisa Group Holdings Ltd.）和花樣年控股集團有限公司（Fantasia Holdings Group Co.）都出現了違約的消息。一項非正式統計顯示，在63億美元的舊債換新債中，約40%已出現了違約。
這些實際違約數字雖然很大，但只占風險資金的一小部分。恆大的消息剛傳出時被大肆報導，人們懷疑該公司是否能償還約3,000億美元的債務。
所有其它公司都在使違約數字膨脹。現在有明顯跡象表明，所有開發商可能都陷入困境，這不是件小事，因為房地產開發約占中國經濟的三分之一。
對於債券持有人和中國政府那些負責保護中國金融健康的人來說，更緊迫的是即將到期的巨額債券。根據全球知名的數據公司路孚特（Refinitiv）的數據，中國房地產開發商在2022年將面臨約1,170億美元的到期債務，其中近三分之一是以美元計價，大約270億美元將在幾週內到期。
到目前為止，中共政府、中共和西方的媒體都將這些債務問題歸咎於中國開發商的揮霍無度。毫無疑問，許多這樣公司的管理都很張揚，他們過度借貸、肆意揮霍。
關於恆大如何收購球隊，並讓隊員乘坐私人飛機參加國外比賽的故事，在許多媒體報導中反覆出現。但是，如果說輕率的管理需承擔部分責任，那麼大部分責任則是北京的政策制定者的。
幾十年來，幾乎是自上世紀70年代末中國開始大規模開放以來，房地產開發一直是中國經濟增長模式引以為傲的產業。中國政府利用特別債券鼓勵省級政府與私人開發商合作，將原本屬於農民的土地變成城市。這些迅速的發展形成了西方媒體熱情洋溢的報導的基礎，並一直持續到本世紀的第二個十年。
難怪房地產開發在中國的國內生產總值（GDP）中占有如此大的比重。所有這些增長都需要債務，首先由省級和地方政府通過北京批准的特別債券來承擔，然後由開發商承擔。可以理解的是，開發商期望房地產項目會獲得源源不斷的資金。
幾十年來，借貸和支出如此過度，以至於今天中國有約20%的住房空置。這部分住房既沒有出售，也沒有租金回報。與此同時，由於政府停止了合同，也就不難理解為什麼開發商無法償還他們多年來積累的巨額債務。
這種情況很危險，不僅是因為一些房地產開發商將退出市場，更大的問題在於許多貸款機構——中國和外國的——它們會發現自己被毫無價值或大幅貶值的債券所困。這種巨大的浪費使得它們支持未來發展的能力下降。
或許更糟糕的是，沒有人知道這些受傷的金融參與者是誰，因此其他人會在放貸或投資方面猶豫不決，因為他們擔心一個或多個相關方會因為持有壞帳而被削弱。
這種擔懮可能會給金融體系帶來必要的謹慎，但這也意味著金融交易的速度將放緩，從而導致經濟增長速度放緩。
壞帳問題揭示了中國經濟的另一個弱點。房地產總建設過剩，源於中央計劃經濟決策的本質。債務和住房過剩的直接原因是計劃者沒有意識到，中國人的生活需求與他們想像的不同。
為什麼他們看不到這一點？
與直接與買家打交道的企業不同，計劃者與他們所計劃的人沒有接觸。從計劃者的角度來看，這樣的發展在過去行之有效，應該繼續這樣做。只要北京方面推動，省級政府和開發商就完全有理由配合。
如果採用市場經濟，所有相關方都會看到，對這類住房的需求並不存在，而且會比中國的計劃者更早地退出﹐過度建設和債務積壓的問題就不會那麼嚴重。
作者簡介：
米爾頓‧埃茲拉蒂（Milton Ezrati）是《國家利益》（The National Interest）雜誌的特約編輯、紐約州立大學布法羅分校人力資本研究中心的榮譽學者，也是紐約傳播公司Vested的首席經濟學家。他的最新著作是《三十個明天：未來三十年的全球化、人口統計學和我們的生活方式》（Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live）。
原文：China’s Rising Debt Problem Reveals Systemic Weakness刊登於英文《大紀元時報》。
本文僅代表作者觀點，並不一定反映《大紀元時報》立場。
責任編輯：高靜#
