【談股論金】納指飆上萬點和巴菲特情結

金谷道

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【大紀元2020年06月11日訊】納斯達克指數週三(23日)成功站上一萬點歷史新高的里程碑,代表了美國科技股投資人在歷經這波中共病毒疫情的震撼之後,不但毫髮無傷,還戰果豐碩。這是趨勢的力量,匯集了美聯儲宣誓零利率維持到後年、科技公司業績創高和整體經濟復甦可期的三大利多支撐和預期心理。

但在光譜的另一端,卻有不少投資人在疫情的恐慌中低價出脫持股,從此觀望,在股價越漲越高之後已進退失據。也有投資人號召搶進宣布破產的雞蛋水餃股,大玩你丟我撿的零和遊戲。更有投資大師巴菲特價值投資粉迷,去年跟著買進航空股,今年跟著巴菲特停損,慘賠五成。就連川普總統也調侃,巴菲特航空股可能砍錯了。

筆者認為不少投資人有根深柢固的「巴菲特情節」(Buffett complex,筆者自創的投資心理名詞),意味著投資人在徬徨無助時總會找尋和依賴巴菲特的經典名言,以鼓舞自己的投資信心,特別在歐美疫情爆發初期的關鍵時刻,巴菲特的一言一行成了備受注目的焦點。

作為價值投資大師,巴菲特確實給投資人留下了許多珍貴的經典名言,如「投資複利率」、「企業護城河」、「海水退潮可以看到誰在裸泳」等等,一般散戶也都朗朗上口。

然而,人非聖賢、孰能無過,就算投資大師也不能無懈可擊。筆者幾年前曾在文章調侃巴菲特投資IBM鎩羽而歸,有讀者回饋「巴菲特你也敢批評」,言下之意,巴菲特在許多人的心目中是神聖不可侵犯的,連一點根據事實的批評都是對他的不敬了。

今年這個疫情的爆發和其後科技股V型領漲反彈到現在的創歷史新高,但許多傳產的績優股股價仍然低迷,顛覆了價值投資的許多理念。

筆者也曾在年初當特斯拉股價衝到900美元之際,在文章中暗示巴菲特粉迷可以著手研究這檔飆股。幾天之後,筆者就被打臉,巴菲特的長期商業夥伴、巴郡副董事長芒格(Charlie Munger)表示絕對不會買入特斯拉。

對於特斯拉,筆者也曾一段時間頗為困惑,該股那時年年鉅額虧損,股價卻一路強勢上漲,筆者認為這種業績與股價的背離總會達到臨界點,而持這種論點的專業投資戶也不在少數,當時特斯拉的放空股數比例也長期居高不下。直到去年特斯拉開始單季轉盈,筆者看法改觀,反而認為該股長期潛力不只如此。

時至今日,特斯拉的股價又突破年初的高峰917美元,來到1,025美元,比疫後的低點316美元又大漲2倍多,堪稱飆股中的飆股。假設去年巴菲特旗下公司不是持有上百億美元的航空股,而是持有特斯拉,今天的巴菲特可能又會被市場進一步推崇了。

股價永遠反映的是未來,而非當前的獲利水平,這一點就足以充分說明價值投資者「巴菲特情結」的盲點。何謂價值?1990年代是重要分水嶺,此前巴菲特的價值論績效卓著,此後誰能預測未來主流需求和主導企業就是贏家。

按照傳統價值分析,此時只要股價本益比低就值得長期投資,但持此論點的投資人一定買進通用汽車,而非特斯拉。但神奇的是特斯拉早在還未轉盈之前,總市值就超越通用汽車,而且維持一個長期趨勢,不是短期現象。按照股價反映未來的理論,特斯拉總有一天實際獲利會超越通用,甚至可能成為全球汽車龍頭。

巴菲特近幾年最大的改變是願意擁抱科技股,先後買進了蘋果公司和亞馬遜,迄今戰果豐碩,但都不是底部進場的,都是等到股價大漲一段、財報數字穩定增長之際,才放心買股的。不過,這樣的改變似乎遠遠不夠。

巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)今年股價下跌15.54%,跑輸道指的下跌5.4%和標普指數的小跌1.26%,更與今年大漲15.59%的納斯達克形成懸殊的對比。

責任編輯:林妍#

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