【美股瞭望】納指或再度創高 居高仍應思危

金古道

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【大紀元2021年04月14日訊】自2月美債殖利率竄高以來,代表科技股的納斯達克指數成了投資人的提款機,今年首季跑輸代表傳產績優股的道指。但4月情況逆轉,納指上揚5.66%,跑贏道指的2.11%漲幅,或許暗示年初以來華爾街鼓吹的賣科技股、買進傳產景氣循環的類股輪動在4月已經結束了。

造成4月納指表現傑出的主因或許是首季財報即將公布的效應。據FactSet統計,標普500大企業今年首季的每股盈餘可增長24.5%,創下2018年第三季增長26.1%以來最高,也遠超過5年平均增幅3.8%,而標普成分股中科技股占比27.6%,也意味著首季代表科技股的納指財報不會太差。

第二個因素是美債殖利率短期觸頂回檔,10年債殖利率最新報價為1.62%,已較3月底的高峰1.744%滑落,這有利於科技股的股價估值的提振,聰明的資金趁美債利率回落的空檔搶進跌深的科技股。

第三個因素是傳產景氣循環股已不再遍地便宜了,包括航空股、餐飲類股、酒店類股、銀行股今年已全面大漲,道瓊航空指數今年大漲31%,道瓊餐飲指數大漲49%,道瓊銀行指數漲27%,皆大幅跑贏道指的上漲10%和納指的8.6%漲幅。

在上述的三個背景下,華爾街4月只好重新投入科技股的懷抱,尤其首季股價重挫的科技股,近日的股價反彈也異常凶猛,其中,指標股蘋果公司4月迄今股價大漲10%,特斯拉上漲逾12%,大幅領先納指的5.66%和道指的2.11%。這顯示華爾街資金4月已湧入科技巨頭,以及許多此前跌深的優質科技股。

時至今日,納指已自3月初的低谷反彈12.8%,同時也較2月的歷史新高只差1.2%,在標普500指數和道指輪番創新高的激勵下,預計納指近期可望因財報效應而突破2月的歷史新高。

而在美股三大指數前仆後繼創高的浪潮下,代表市場波動的VIX指數週一(13日)跌到16.65點,再度創下1年2個月的新低,同時越來越偏離長期平均水平20點附近。凸顯投資人對於股市迄今的上漲大感放心。

但這並不意味著股市此後將一帆風順、萬里無雲。股諺有云,漲多便是股價最大的利空。納指此時的股價本益比已達39.6倍,已較一年前的25倍大幅拉高;標普500指數的本益比也從去年的21倍漲到目前的46倍;道指目前的本益比也達34倍,高於去年此時的18倍。

高聳的股價本益比,意味著長期投資人的股息殖利率將同步下滑,道指的股息殖利率目前為1.77%,較一年前的2.76%下滑;標普500的股息殖利率也由2.13%降為1.42%;納指的股息殖利率則由1.08%降為0.74%。

基於追求更高殖利率的原則,長期投資人此時必會比較美國10年債的殖利率和股票的股息殖利率,並從而進行股債的平衡配置。今年3月當美債殖利率突破1.5%之後,已引發了納指自高峰迴檔10%的修正,預估下次美債利率升到1.8%~2%甚至更高之後,對股市的衝擊仍然不容小覷。

此外,股價漲多之後也凸顯了整體市場過度槓桿的問題。據統計,美股投資人今年第一季融資買股的金額達8,140億美元,較一年前暴增49%,創下2007年以來最快增幅。股票融資快速暴增,意味著投資人認為投資股票好賺,因此大幅擴充槓桿,但這卻可能造成未來資金動能停頓和潛在融資停損賣壓的問題。

AAII美股投資人調查顯示,4月7日美股投資人的樂觀情緒達到歷史上第六高峰,看多的比例達56.9%,為一年來最高,同時也遠高於歷史平均的38%。散戶投資人樂觀指數往往是未來股市的反指標,因為這意味著多數散戶已經進場,等待進場的閒置資金可能不多了。

美國供應管理協會(ISM)公布的3月製造業採告經理人指數達64.7,創下1983年以來最高,但從歷史的經驗來看,該指數的創高往往伴隨著未來一段時間股價的表現轉差,應驗了華爾街常說的股價早已領先反映經濟的好消息。

值此美股傳產和科技類股快速輪動、納指即將再度刷新高價之際,股民此時樂觀情緒已同步達到高峰,股票的槓桿也達到極致,但股票的股息殖利率卻顯著下滑,長期投資人或許更該未雨綢繆,靜待海水退潮。

責任編輯:葉紫微 #

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