【大紀元7月25日訊】聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱﹕Fed)主席葛林斯潘(Alan Greenspan)上週注意到﹐儘管Fed今年已6次下調短期利率﹐但長期利率一直沒有變化。此後﹐葛林斯潘週二發表講話﹐解釋了原因。
道瓊斯報道﹐對於那些將陡峭的國債收益曲線視為投資者擔心通貨膨脹的信號的人來說﹐葛林斯潘的講話是一種挑戰。
葛林斯潘認為﹐長期利率居高不下的主要原因在於﹐對聯邦預算盈餘的預期有所下降。
他在向美國參議院銀行委員會(Senate Banking Committe)作陳述後回答問題時說﹐預計盈餘將減少的原因在於美國為期10年的減稅政策﹑聯邦支出的增加以及經濟放緩所引起的稅收減少。葛林斯潘的陳述與其上週三向眾議院所作的陳述如出一轍。他在那時指出﹐長期利率“幾乎沒有變動”。
由於盈餘預計將減少﹐投資者已開始相信﹐美國財政部需要在未來增加借款。
葛林斯潘說﹐這將改變盈餘增加時長期國債價格上揚﹑收益下挫的趨勢。葛林斯潘說﹐國債的供應問題已對收益曲線施加了上行壓力﹐抵消了利率下調所帶來的下行壓力。
在Fed於1月3日首次降息的前兩日﹐10年期國債於1月1日創下了5.11%的收益率。此後收益率幾乎沒有發生變化﹐但10年期國債的收益率在去年下半年確實下挫了超過1個百分點。葛林斯潘說﹐當時收益率下挫是出於貨幣政策將會放鬆的預計。
對於長期國債利率此後一直居高不下是源於對通貨膨脹擔憂的說法﹐葛林斯潘顯然不予重視。他認為﹐保值證券和國債的收益率之差在近期收窄表明對通貨膨脹的預期已下降。
“長期利率沒能比過去下挫得更多是一個供應問題﹐而不是通貨膨脹的問題﹐”葛林斯潘說。減息是卓有成效的。
通過把長期利率的這一趨勢歸因於國債的供應因素以及Fed放鬆貨幣政策多少已經被去年下半年收益率的調整所消化的事實﹐葛林斯潘有效地證明﹐Fed的政策變化並非沒有成效。
有些經濟學家指出﹐股市一蹶不振﹐美元持續堅挺﹐以及長期利率居高不下﹐令Fed對振興美國經濟束手無策。對經濟有重大影響的業務﹐如抵押貸款﹑信用卡和公司借款﹐多以較長期限的國債收益率為基準。理論上來說﹐當利率下跌時﹐上述這些業務都應當會獲得增長動力。
葛林斯潘反駁道﹐Fed的降息舉措確實影響著整個經濟﹐儘管有些比較引人注意的方面（如長期國債收益）降息的作用還未顯露。
“我們的經濟是如此複雜﹐流動資金在體系中流動的方式是如此複雜﹐貨幣政策的作用當然會以非常複雜﹑迥然不同的方式顯露出來﹐”葛林斯潘說。
確實﹐一些經濟學家說﹐儘管抵押貸款等長期利率今年並未下降﹐但消費者支出和住房市場仍是經濟中少數的亮點。
摩根大通公司(JPMorgan Chase)駐紐約高級經濟學家詹姆士．格萊斯曼(James Glassman)說﹕“長期利率沒有下跌實際上是一個有利信號﹐因為這意味著﹐市場整體上仍相信﹐Fed的舉措將改善經濟狀況。”
格萊斯曼補充說﹐雖然企業支出仍非常疲軟﹐但很少有跡象顯示﹐會有許多行業從長期利率的下降中受益。格萊斯曼還說﹐尤其是在科技業和製造業這兩個目前生產能力大量過剩的行業﹐它們幾乎不需要進行那類可有助於振興經濟的資本投資。
格萊斯曼說﹐無論利率上升或下降﹐目前許多行業都不會由此有重大改觀。 (https://www.dajiyuan.com)
相關文章
留言