【大行擂台】瑞銀VS里昂 評論李寧集團(02331.HK)

(文:財子)

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【大紀元2013年10月14日訊】李寧(02331.HK)上半年營業額為29.1億元(人民幣,下同),年比下降24.6%,虧損1.62億元,這是過去五年來首次於上半年見紅。公司竟關閉了大約400家效率較低的店舖,同時亦開設了由集團直接管理或與幾大經銷商合營的高效店舖,志在優化銷售網絡,嘗試突破從前過度擴張所導致的滯銷問題。

毛利率方面,李寧頭6個月錄得43.6%,相比艱苦的2008和2009年同比還要差,當時的毛利率高達47.5%至48.5%,有著逾四百點子的差距。

一年股價與大市走勢相比

簡介:

李寧有限公司成立於1989年,從事品牌發展、設計、製造、零售及批發體育相關鞋類、服裝、器材及配件。集團採取多品牌策略,依靠它作分銷的品牌包括大賣場運動品牌「新動」、高端的「艾高」、紅雙喜、PUMA、Lotto和凱勝等。李寧透過廣泛的分銷渠道和零售網絡,把產品大面積推向市場。截至2012年底,集團擁有6,434家店舖以及53家分銷商。

兩大行每股盈利預測比較

瑞銀:產品成敗決定一切

李寧推出全新織制運動鞋,而最早能夠將此類產品商業化的乃Nike。李寧現時的定價為319人民幣,比Nike的1,299人民幣便宜得多,差別約75%。即使Nike提供更多極具潮流的圖案元素以及在質量上佔盡優勢,但價錢上的天地分別仍足以令李寧脫穎而出。

不少投資者認為Nike最終能一力把所有本地生產商的市佔壓下,但瑞銀分析員梁裕昌相信,李寧只要能夠繼續推出具競爭力的產品,並配上合理價格,情形將可逆轉。

瑞銀給予「買入」評級,目標價定為9港元(昨收市價6.96港元)。

里昂:電子商務排空挑戰

從完全另一個角度看,里昂得出了完全不一樣的結論,投資評級為「沽出」。它們認為大家可別忘記了來自電子商務的巨大挑戰。在眾多被波及的板塊中,李寧可算是其中一間受衝擊最深的集團。它的批發模式加上較高端定位,成為其危機四伏的主因。

分銷商把滯銷的存貨大量推到網絡平台作速銷,而品牌價值對它們來說並非首要考慮條件,因為分銷商根本就不是品牌的主子。品牌形象在這種營商環境下容易遭到破壞,此乃李寧集團本身難以控制的風險。◇

(責任編輯:楊家諾)

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