【大纪元2022年09月21日讯】（大纪元记者侯骏霖台湾台北报导）元大宝华综合经济研究院21日发布独家观点，指中国今年城投债总额持续上升，加上营收前50大房企中，逾半数踩“过度负债行为”的监理红线，预计偿债高峰将落在2023年，在经济持续恶化下，恐将引爆中国版的“雷曼时刻”。
元大宝华表示，受到产业整改、新冠疫情爆发与清零政策影响，中国股、房市同步低迷，市场资金充裕但欠缺优质资产，导致资金大量流入非标项目。
这些非标准化债权资产，是泛指未在银行间市场、证券交易所市场交易的债权性资产，不限于信贷资产、信托贷款、承兑汇票、应收账款等，除了业务可绕开银行或债券审批部门外，也不用考量存贷比限制，带来的高收益一度在银行盛行。
不过，元大宝华指出，由于非标投资续扬，也让中国影子银行比例再度攀高，影子银行取得资金并非源自正常银行体系，而是从其他管道包括社会融资、地下金融、城投债、房企包装的理财产品等所获；从2015年至2020年期间，影子银行资产占GDP比例均超过2成，中国金融风险相当显着。
值得注意的是，中国地方政府以财政拨款或注入土地、股权等资产成立的“城市建设投资公司”，它所发行的债券简称为“城投债”，近5年来有逐渐攀高的趋势。元大宝华表示，城投债很常不列入地方政府的负债计算，因此许多数据不排除有失真问题，这也意味着城投债愈多，在某种程度上也反映中国地方政府隐藏债务其实远高于财政决算数字。
由于城投债不仅私募债比例续增，且未评等比率大幅上升，部分城市的城投债与国开债（政府公债）的利差，甚至飙破150个基点（1.5%），使倒账风险大增。根据元大宝华统计，利差超过150个基点的城市，由高至低依序为云南、天津、贵州、广西、吉林及辽宁省。
元大宝华认为，中国房企违约情况持续加剧，在营收前50大房企中，踩监理红线的房企债务占51.5%，且2023年为高风险房企偿债高峰，一旦中国政府处理稍有不慎，让城投债与房市问题恶化，中国版“雷曼时刻”恐将来临，使经济成长进一步恶化。
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