【大纪元2024年03月29日讯】在台湾股市攻上两万点的当儿，台湾央行“叫人惊讶或出乎意外地”（surprise）调升政策利率0.125个百分点。为的是抑制国内通膨预期心理，因应4月国内电价拟议调涨，俾有助促进物价稳定，并协助整体经济金融稳健发展。
台湾央行的此一举措，与日本央行终结负利率同步，而美国联准会（Fed）也未如期望地调降利率，似乎都同样地反映通货膨胀未能止歇，而“钱太多”，甚至“游资泛滥”的隐忧非常明显，金融风暴会不会再来令人关切。（相关文章：吴惠林：台股冲上两万点的迷思）
以台湾而言，3月公开募集的3档ETF共募得逾2,400亿元，被质疑热过头，也被担忧市场游资过多，除了ETF还可能涌入房市。另据主计总处预估，今年超额储蓄冲破新台币3.84兆元，改写历史新高。此外，台商回流3千多亿元会不会成为闲置资金或前进房市炒作，而先买后付（BNPL）业务崛起，并锁定无法办信用卡学生族群，除了让人忧心2005年卡债风暴会否再起，也反映游资泛滥。而银行业、保险业和证券期货业这金融三业，今年1月税前净利破千亿大关，是否反映“金融化现象”了呢？
要问的是，台湾的游资太多，甚至泛滥的现象，是否普遍全球化？而2016、2018年分别以“金融化”和“金融诅咒”的警示，会不会已经到来了呢？
金融危机开始了吗？
3月10日，美国布朗斯通研究所的创始人兼总裁杰弗里‧塔克（Jeffrey A. Tucker）就在英文《大纪元时报》为文，以“金融危机开始了”（The Financial Crisis Begins）为题明白告诉世人，金融危机已经向我们走来，因为这是一个“通货膨胀金融”（inflationary finance）的世纪，怎么可能不以金融危机告终呢？而唯一的问题是，金融危机将以何种方式展开？他告诉一般民众，通货膨胀不会消失，在很长一段时间内都不会。明年和后年开始，情况可能会变得更糟，我们可能会重蹈20世纪70年代的覆辙，经历三次不同的通货膨胀浪潮。我们已经历了第一次，第二次和第三次只会接踵而至。
塔克还告诉我们，经验老到的投资者已意识到这一点，这也是黄金和比特币屡创新高的原因。在这种环境下，黄金是唯一真正避风港。他也告诉我们，无论谁当选美国总统，这都将是下一任期的巨大核心问题。当出现这种情况时，要记住问题的根源，它不仅可以追溯到疫情封锁，还可以追溯到应对2008年危机的措施，甚至可追溯到更早的2001年后信贷放松的措施。其实，塔克是说美国联准会有印钞机，而且向市场保证随时准备开动，他们绝对不会让系统崩溃。其它各国央行是不是也如此呢？
金融风暴、金融危机、金融海啸等等都不是新鲜事，自“货币”出现以来，投机炒作愈来愈热，所谓的“五鬼搬运”也愈来愈方便，在政府独占印钞机和金融机构和衍生性金融五花八门、不断创新之后，金融风暴和经济萧条也与人类常相左右。十七世纪初荷兰郁金香热和十八世纪初的南海泡沫，是历史上早期最经典的两个案例。而1930年代的全球经济大恐慌和2008年全球金融海啸，更是研究金融危机的经典事例。
金融狂热一波接一波
这些历史事件都不乏被记载分析，已故的著名经济学家约翰‧高伯瑞（John K. Galbraith）在1990年出版的《金融狂热简史》（A Short History of Financial Euphoria）的这一本畅销小书中就告诉我们，“人们对金融风暴的记忆时间不超过二十年，当投机泡沫崩盘瓦解，理财金童受到惩罚，财务金融理财学门或许不若往日风光，但不到二十年另一批金融天才又再出现，相关学科也再度热门，金融创新又受到礼赞，买空卖空再度大行其道，实质制造经济又被晾在一旁，没多久再出现疯狂炒作，接着则是轰然瓦解崩盘，经济大灾难降临。”他无奈地告诉我们：“除了更清楚掌握投机倾向与过程外，我们能做的似乎很有限。”也就是说，将历史事件始末详述，让世人了解来龙去脉，强化自己的怀疑态度是唯一治疗方式。
高伯瑞为我们记述了1930年代以前的金融狂热，日本知名财经专家仓都康行（Yasuyuki Kuratsu）在2014年出版的《12堂撼动世界的财经课》这本书则延续高伯瑞，为我们阐述自1971年尼克森震撼以来，直到2014年经历四十余年已经发生过的十二次经济危机，提醒世人金融危机时不时会重演，要我们发挥理性不要轻易被骗，让“历史是一面镜子”的教训落实，不要让“历史的教训就是从来没从历史中得到教训”的遗憾重演。不过，人类还是没记取教训，仍然大印钞票，进而以QE（量化寛松）手段隐性大力撒钱。
金融业失职惹祸
迄今的金融风暴和经济衰退事件，当今世人记忆犹新的当属1930年代的经济大恐慌和2008年的全球金融海啸。前者被认为是凯因斯（J.M.Keynes）创见的“政府创造有效需求”政策化解，后者则被认为是美国政府大力纾困银行业而解决危机。不但政府从此站上经济舞台当主角，以财经政策调节经济体就理所当然被世人所接受，还扮演社会救济、所得重分配等角色。不过，政府以政治手段来解决危机是否真的有效，或者只是将病症掩盖、甚至积压下来，不久之后还会迸发更大风暴，一直是热烈争论话题，而政府的政治行为救市，让金融界和有关富人全身而退，但一般民众却凄惨地陷于失业和薪资下降、贫富悬殊极度拉大的后果，让“民粹主义”在全球急速抬头。
或可这样说，金融风暴、经济大衰退之所以发生，都是金融业失职、政府官商勾结推波助浪的结果。已故的台湾中研院院士蒋硕杰教授早已明说，“五鬼搬运法就是金融赤字”，就是金融机构以各种方式将钱搬给少数有权有势富人。金融机构原本扮演“资金的桥梁”或“金融中介”角色，也就是右手接受民间的存款，左手再将这些存款贷放给从事“实质生产”的业者，而且要尽心尽力找到既有诚信又有能力，亦即生产力高的业者。
2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼（P. Krugman）在该年3月底就写说，这样子的金融体系不但无趣，规模也是小的，在二十世纪美国股市兴起的1960年代，金融和保险业合计也只占不到GDP的4%，而这种无聊、原始的金融体系却维系了在一个世代之间，使生活水平倍升的经济体。对照2008年金融海啸发生前夕，金融和保险业占GDP的8%，更有规模巨大的公司，而且吸引社会中头脑最好的人才，他们让金融世界光鲜亮丽，在衍生性金融商品不断推陈出新、证券化过程中，贷款不再专属于借方，继续卖给其他人，这些人把贷款细切、分割，并把个人的债务整合成新资产。于是次级房贷、信用卡卡债、车贷等等都进入金融体系中，结果让风险倍增、金融体系弱化，终而惨遭崩解，进而危及各产业，延祸全人类。
“金融深化”成危机
不过，2008年全球金融海啸的教训，并没让金融业走回正轨，且在衍生性金融继续创新下，金融业掌控的权力更大。《时代》和《金融时报》专栏作家拉娜‧福洛荷（Rana Foroohar）在2016年出版的《大掠夺》（Makers and Takers）这本书中告诉我们，金融业掌控的权力大到不成比例，它代表7%的经济产值，但拿走了大约25%的企业获利，只创造4%的工作，但它塑造政府官员、监管机构、执行长，甚至很多消费者的想法和心态的能力更为强大。2008年之后，行政部门的决策为金融业带来庞大利润，并造成房屋所有人、小公司、劳动者和消费者的损失。金融业已经成为经济成长的阻力，而不是催化剂，因为它的成长使得企业和整个经济社会都受到损害。
今天的美国，是金融家在对企业发号施令，在金融市场创造财富已变成目的，而非把金融市场当成工具，以达成共享经济繁荣的目的。“金融思维”已在美国企业根深蒂固，即使最大和最有前景的公司也开始运作得像银行。现在的美国企业只要搬动现金，就能比以前赚到更多钱，光是从单纯的金融活动，是交易、对冲买卖、税负优化和销售金融服务，就能产生比二次世界大战后的时期差不多五倍的收入。如今的金融体系已无法对实体经济发挥作用，只对其本身产生功用。这已被认为一种经济疾病，以“金融化”（financialization）这个名词来称呼，意味着华尔街和它的思维趋势，不仅渗透到金融业，更已渗透到各行各业。这种非常重视短期又高风险的想法，在2008年几乎翻覆了全球经济，现在还拉大了贫富差距，阻碍了经济成长。
“金融诅咒”蠢蠢欲动
“金融化”现象如今已成为另一种“全球化”。英国作家尼可拉斯‧谢森（Nicholas Shaxson）在2018年10月出版的《金融诅咒》（The finance curse: How global finance is making us all poor）很直接明确用书名宣示，“金融化”不但是全球性，而且“全球金融化”已让全人类都趋向贫穷，甚至已经成为“金融诅咒”了！
谢森告诉我们，1970年代正式浮上抬面的“金融化现象”，如今已缓慢、安静地不知不觉影响了你我，它经由金融（financial）、保险（insurance）、房地产（real estate）这三大火红产业，在规模与权力上的大幅扩张。同时，金融市场操作技巧、动机与思考模式进一步深入我们的经济、社会、甚至文化之中。
半个世纪前，各界普遍相信经营企业的目标不只是赚钱，还要服务员工、社区与整体社会。但进入金融化时代之后，企业宗旨已缩小到只剩下尽可能为股东与企业主创造财富。复杂的企业结构实际上是金融结构，架在真实、具实质功能的工作之上，用创新又复杂的方式把钱向上层输送。
谢森指出，在金融化时代，企业主与他们的顾问，还有整体金融业，已从为经济体创造财富，转向利用金融技巧从经济体提取财富。当金融不再担当传统上服务社会并创造财富的角色，转而从经济体其它地方榨取财富，不但利润更高，金融业也因而获得庞大的政治权力、设定法令规章，甚至形塑整个社会以满足自身需求。结果就是经济成长放缓、贫富差距扩大、市场缺乏效率、公共服务受创、贪腐更严重，其它经济部门被掏空、民主和社会整体受害，“金融诅咒”就出现了。如今，世界上诸多国家都已深陷于“金融诅咒”之中而不自知，仍然为了创造大的财富与飘渺的国家竞争力而诅咒自身。
迄今，在主要国家QE（量化寛松）政策下，全球经济在欧债危机和地缘政治风险下，的确曾出现一波景气复苏态势，尤其资本市场更呈现多头走势。但在一片大好的经济荣景下，却也时不时地出现泡沫化的警示。毕竟全球多头走势其实不是来自基本面的明显改善，而是各大央行实施QE政策放出大量游资所致。由于资金并未流向实体经济，致经济成长的力道疲弱，一旦QE政策停止转向紧缩，资金活水中止，1030年代经济大恐慌、1970年代停滞性膨胀、2008年金融海啸就会重演。
“到毁灭之路”声音响起
到底金融危机有多严重、多可怕，早在2016年出版的《下一波全球金融危机》（The Road to Ruin）书中，瑞卡兹（James Rickards）就为我们描述得淋漓尽致。而英文书名“到毁灭之路”更让人怵目惊心。瑞卡兹告诉我们金融危机已取代动能战争，成为复杂系统动力的核心，而1998年和2008年的金融危机只是警讯，是一场无法想像的灾难之前的震动。可怕的是，一般的地震在累积的能量释放完之后会停止，但金融地震会引发系统性危机而持续，而由于过去金融危机出现后各国政府采用错误的纾困政策，所累积的负能量非常之多，使爆发震动力度难以想像。瑞卡兹强调说，这不是臆测，而是系统动力推测的结果。不过，他也安慰我们，这个结果并非无法避免，悬崖勒马需要“缩小银行规模、减少衍生性金融商品、降低杠杆，以及有可靠的货币，也许要与黄金联系”，但他却说眼前看不到任何这类补救，只见系统崩溃逐渐逼近。
福洛荷和谢森已都附和瑞卡兹，在2016和2018年分别以“金融化”和“金融诅咒”警示世人防范。无独有偶的，历史学家亚当‧图泽也在2018年8月写了《崩盘：金融海啸十年回顾，从经济危机变成政治动荡的不稳定世界》（Crashed: How a Decade of Financial Crises Changed the World）这本书，告诉我们：“十年过去了，这场2008年的金融危机从未真正结束。”他认为，是各国央行即时伸手，抢救了银行业，但这一场金融危机，却带来了很严重的后遗症，导致欧洲和美国的民粹主义政治兴起。
图泽警告说，我们至今仍未从这场危机“恢复”正常。下次再有危机爆发，各国政府还有没有能力采取果断行动，他抱持悲观看法。图泽曾断言，2008年经济大衰退会直接导致全球面临金融危机。尽管过了十多年，我们仍活在金融海啸的遗绪之中。无论以纳税人金钱紧急救助贪财无能的银行业，还是央行以量化宽松重振富人资产面值，本质上都是政治行为，但对比银行界和富人很多仍可全身而退，一般民众则惨得多，深陷失业和薪资下降等难关，不满情绪最终引发左右两翼的民粹主义。
面临崩盘的不稳定世界
2008年9月，当时的美国总统布希宣称这是一场只关系到华尔街的经济危机，事实上，它对全球经济是一大重击，无论英国、欧洲的财金市场，乃至亚洲、中东和拉丁美洲的工厂及造船厂皆大受影响，造成美国及欧洲当地开始反思民主资本主义的正当性，甚至进一步导致乌克兰爆发战争、希腊财政混乱、英国脱欧、川普出头等重大事件。
图泽将2010年的欧元区债务危机视为2008年的延续，而2007至2012年的金融和经济危机在2013年至2017年间转化成对后冷战秩序的全面政治和地缘政治危机。他也认为，2008年美国果断以7,000亿美元救市是成功的，但未能令大众受惠。虽然短暂有效，却也带来深远的负面影响。
如唐太宗所言：“以史为镜，可以知兴替”，但实际上人类却未能从历史得到正面教训，反而都是“历史的教训就是从未从历史中得到教训”。在中共国濒临政经全面崩盘的危急存亡，以及全球游资泛滥、通货膨胀、金融危机一触即发关键时刻，是不是该来一次从斑斑金融危机历史中得到“正面教训”，让货币返还其“交易媒介”角色，政府该严控货币数量使其紧密联结实际物品生产量，而金融机构紧守“资金的桥梁或中介”的角色了呢？
作者为中华经济研究院特约研究员
责任编辑：朱颖#
